（原标题：均胜电子(600699.SH)中报逆势增长：Q2毛利率达18.4%鼎新高，智能驾驶+机器东谈主业务超预期发展）

昔时三年，商场用“周期底部”来描述汽车产业链。

商场历久在静候行业拐点的到来。关系词，均胜电子（600699.SH）却在行业举座承压的布景下，交出了一份韧性皆备、超预期的中期成绩单：2025年上半年，公司实现买卖收入303.47亿元，同比增长12.07%；归母净利润7.08亿元，同比增长11.13%。

这份沉稳进取的成绩单背后，隐含着两条显然的增长弧线。

一、安全垫：汽车安全毛利率连接爬坡，订单锁定功绩高增

撑持这份功绩大盘的基础，是公司在中枢业务上的连接深耕与鼎新冲破。

均胜电子在汽车安全业务规模赓续巩固寰宇第二大供应商的地位，并积极参与零重力座椅、全新平台气体发生器以及光学增强安全带等新一代本事的斥地。这些鼎新产物将进一步擢升单车价值量，并与智能座舱、自动驾驶趋势相交融。

在智能座舱规模，公司推出千里浸式智能座舱JoySpace+主见，强化了中央考虑与区域铁心架构下的全域整合材干；在新动力管制方面，公司在800V快充及千伏级电源管制平台连接进步，缓缓酿成中枢竞争壁垒。双主业的协同鼓吹，使均胜电子在“智能+安全”两条干线中都站稳了卡位。

若真切瓦解营收与盈利增长背后的驱上路分，以下几点尤为值得情愫：

1、毛利率的擢升：上半年，公司举座毛利率升至18.2%，同比擢升2.6个百分点，而第二季度单季度毛利率达到18.4%，创连年来最高水平。其中，上半年汽车安全业务毛利率达15.9%，同比擢升2.0个百分点；汽车电子毛利率同比擢升约2.2个百分点至约21.5%。

毛利率的权臣擢升并非偶然，而是成绩于公司在寰宇范围内对供应链的系统性重构：欧洲工场引入中国供应商对钢、铝、塑料粒子等大量原材料进行比价，平直拉低单件材料老本；菲律宾气囊部工场扩产，阁下东南亚的东谈主工与规模上风，提高中枢、高老本占比零部件自供比例；欧洲原材料老本优化次序上半年全面落地。国外地区主买卖务毛利率同比擢升约3.0个百分点至约17.8%，欧洲区域擢升彰着，好意思洲区域后续起效。管制层在功绩会上明确暗示，改日降本增效次序连接鼓吹，隐敝至北好意思、日本等老本明锐区域，毛利率斥地具备连接性。

2、订单结构的变化，这进一步夯实了盈利抬升的可连接性。

上半年公司共锁定新订单312亿元，其中汽车安全174亿元、汽车电子138亿元，新动力车型订单占比赓续踏确凿60%-70%。头部自主品牌与造车新势力孝敬的订单金额连接擢升。另外，欧洲商场订单节拍受客户端订单开放节拍影响，下半年新获订单增速权臣快于上半年举座水平，显现出国外需求的韧性。

值得一提的是，全年滚动订单与销售额已基本持平，订单退换率保持在较高水平。

3、财务质地的改善相似可圈可点。

上半年公司的方针性现款流为19.06亿元，赓续保持净流入，为公司连接插足研发与产能延迟提供了有余弹药。昔时三年公司累计分成8.6亿元，平平分成比例约35%，2025年运行2.22亿元回购并完成部分刊出，平直增厚每股盈利。“安稳分成+当令回购”的组合策略，既回馈股东，也传递对改日现款流的信心。

利率的连接抬升、订单结构的连接优化、现款流的连接改善，共同组成了公司改日成长的“三重安全垫”。

二、中枢“期权”：智能驾驶全栈冲破 + 机器东谈主Tier 1卡位

若是说安全业务的斥地是“当下安全垫”，那么智能驾驶与机器东谈主业务的皆头并进，则组成了均胜电子改日的“中枢期权”。半年报里，公司初次把“智能驾驶全栈材干”与“机器东谈主Tier 1卡位”放在归拢页管制层照应中。

据悉，公司已在智能驾驶规模已构建起涵盖算法、硬件与系统集成的全栈材干。

2025年上半年，公司与国内进步自动驾驶企业Momenta达成深度相助，正规配资这成心于公司在算法迭代与工程化落地上占据上风。两边聚首斥地的全栈智能驾驶处罚决策，隐敝L2到L4场景，照旧取得国内头部自主品牌超10亿元的形态定点，为其多款车型提供高阶智能辅助驾驶域铁心器，瞻望2026年量产。

与此同期，公司战术投资了智能驾驶芯片企业新芯航途，并基于其平台斥地的高阶域铁心器已胜利完成上车测试。这意味着均胜电子不仅在算法端设立了相助上风，也在硬件层面构筑了互异化材干，酿成软硬件一体化的全栈竞争力。跟着定点形态缓缓落地，智能驾驶业务将迎来快速增长阶段，与传统主业酿成协同效应。

另一边，均胜电子在机器东谈主赛谈的布局亦已进入本色性阶段。公司在2025年景立全资子公司宁波均胜具身智能机器东谈主有限包袱公司，缔造了“机器东谈主Tier 1”的战术定位。

上半年，均胜电子在具身智能规模赶紧达成多个关键里程碑。

从客户层面的维度看，均胜电子不仅取得国内客户的招供，更已切入国外头部玩家的供应链之中。把柄产业调研音书，公司已进入特斯拉Optimus供应链，已实现机器东谈主头部、颈部肩部、膝盖及手指批量供货，并共同探讨头部总成里面工步供货及下一代整头部新决策，这意味着取得寰宇顶级客户的背书。

把柄公司功绩疏导会，国内客户方面，公司与智元机器东谈主相助，高能量密度电芯、智能电板管制系统电板包、不同精度IMU、定制化鱼眼相机等关键传感器向智元陆续送样，基于英伟达Jetson Orin芯片的定制化集成域控处罚决策优先供应智元；与星河通用实现主控板的批量供货，记号着量产落地。该公司在北好意思和欧洲部署24小时运营机器东谈主提供结尾物流和外卖配送职业，瞻望量达万台级。

在产物旅途上，公司已完成机器东谈主头部、胸腔及底盘总成的布局，决策中集成了全域铁心器、动力管制模块及散热模块，并配套无线充电系统，实现高集成度与高成果的补能材干。全域铁心器方面，公司基于英伟达Jetson Orin芯片推出高性能决策，改日将升级至Jetson Thor，为不同客户提供定制化算力赞助。

干线与第二成长弧线的交叉协同效应突显，智能驾驶域铁心器与机器东谈主“大小脑”在硬件架构、软件中间件、功能安全圭臬上高度同源，研发摊销可在两个场景同步回收；同期，漫步寰宇的坐蓐基地，让公司具备“local for local”的快速反馈材干，既得志车企出海，也得志机器东谈主客户寰宇部署；还有，累计弘大的测考察证体系，可平直复用到机器东谈主高可靠性需求检测之上。

商场对这一远景已给出积极反馈。多家券商在接洽阐发和路演纪要中均强调，均胜电子的东谈主形机器东谈主业务照旧实现从0到1的冲破，特斯拉头部总成的落地更是具备热烈的示范效应。由于东谈主形机器东谈主仍处于产业化初期，头部客户考证和量产材干成为行业稀缺资源，或然领先实现冲破的Tier 1厂商被合计将取得估值溢价。

均胜电子的智能驾驶与机器东谈主业务尚处于早期插足期，还未全面达成利润，但一朝量产落地并放量，将带来极高的增长弹性。这就像投资者持有一份期权，不错在改日特定条款下取得更大答复。

一句话追忆：当商场还在争论零部件公司能否穿越周期时，均胜电子照旧把智能驾驶的全栈材干预机器东谈主Tier 1的量产订单抓在手中，用两条高景气弧线为投资者开放了一个可考证、可放大、可连接的增漫空间。

值得一提的是，公司有望于近期在港股上市，投资者多半合计，这将为公司提供短期最具笃定性的催化剂。

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